2023-06-28 17:58:34 來源：民生證券股份有限公司
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事件概述：6 月27 日，朗姿股份發(fā)布《2023 年向特定對象發(fā)行A 股股票預案》，公司擬向不超過35 名特定投資者發(fā)行股票募資資金總額不超過16.68 億元，募集資金扣除發(fā)行費用后主要用于醫(yī)療美容醫(yī)院與醫(yī)療美容研究院建設項目。
募資資金用于醫(yī)療美容醫(yī)院與研究院建設，加快醫(yī)美業(yè)務全國布局。本次募集資金為向不超過三十五名的特定投資者發(fā)行，股票數(shù)量不超過本次發(fā)行前公司總股本的 30%（不超過 1.33 億股），募集資金總額不超過16.68 億元（含本數(shù)），發(fā)行價不低于定價基準日前二十交易日公司股票交易均價的 80%。募集資金用途：①醫(yī)療美容醫(yī)建設項目：
成都錦江米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設項目（3.68 億元，占總募資的22.1%）、重慶米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設項目（1.99 億元，占總募資的11.9%）、鄭州金水米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設項目（2.92 億元，占總募集資的17.5%）、青島米蘭柏羽整形美容醫(yī)院建設項目（1.57 億元，占總募資的9.4%）、昆明米蘭柏羽醫(yī)療美容醫(yī)院建設項目（1.95 億元，占總募資的11.7%），該項目建設期為12 個月，主要目的為進一步抓住醫(yī)美市場發(fā)展機遇，充分滿足市場需求；落實醫(yī)美業(yè)務全國布局戰(zhàn)略，發(fā)揮連鎖化經(jīng)營優(yōu)勢；提高品牌美譽度與公司的市場占有率。②朗姿醫(yī)療美容研究院建設項目：擬投入募集資金3680 萬元，占總募集資金的2.2%，該項目建設期為12 個月，主要用于在成都武侯區(qū)投資新建朗姿醫(yī)療美容研究院，加強與醫(yī)學院校和大型公立醫(yī)院的學術(shù)交流與合作，進行醫(yī)療美容技術(shù)研究、職業(yè)培訓、學術(shù)交流、講座研討等，不斷提升公司醫(yī)療美容技術(shù)水平。③用于補充流動資金：擬投入募集資金4.2 億元，占總募資的25.2%，未來將一定程度上改善公司資本結(jié)構(gòu)，增加營運資金，降低資產(chǎn)負債率水平，提升抗風險能力，有助于實現(xiàn)公司戰(zhàn)略發(fā)展目標。
“內(nèi)涵式積累+外延式增長”，有望助力醫(yī)美業(yè)務的規(guī)模增長與盈利能力持續(xù)提升。
①內(nèi)涵式積累方面：截至2023Q1，公司擁有30 家醫(yī)美機構(gòu)，包括綜合性醫(yī)院6 家、門診部或診所24 家，主要分布在成都、西安、昆明、重慶、深圳、長沙、寶雞和咸陽等地區(qū)，旗下已有“米蘭柏羽”、“晶膚醫(yī)美”、“高一生”以及“韓辰”四大國內(nèi)醫(yī)美品牌。
深圳米蘭柏羽醫(yī)院于2023 年4 月20 日正式開業(yè)，面積及業(yè)務覆蓋面較原深圳米蘭均有擴充，有助于進一步拉伸公司醫(yī)美業(yè)務收入；未來若募資順利，也將進一步推動公司在內(nèi)涵式發(fā)展的不斷前進，幫助實現(xiàn)公司旗下醫(yī)美機構(gòu)的全國化布局。②外延式增長方面：截至2023Q1 公司參股設立六支醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金；此外，2023 年6 月16 日，公司擬出資3800 萬元人民幣作為有限合伙人設立醫(yī)美創(chuàng)業(yè)投資基金—蕪湖博恒二號創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)，通過設立醫(yī)美產(chǎn)業(yè)基金，持續(xù)關(guān)注與投資于醫(yī)美領(lǐng)域及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的未上市公司股權(quán)，加速醫(yī)美板塊的戰(zhàn)略布局。此前也發(fā)布公告將收購武漢五洲與武漢韓辰，深化醫(yī)美板塊布局，增厚公司營收與凈利潤，同時帶動盈利能力持續(xù)提升。
公司制定未來三年（2023-2025 年）股東回報規(guī)劃，堅定公司增長信心。為了健全公司利潤分配政策，建立科學、持續(xù)、穩(wěn)定的分紅政策，公司制定了未來三年股東分紅回報事宜與未來三年（2023-2025 年）股東回報規(guī)劃如下： ①利潤分配形式：公司采用現(xiàn)金、股票或者現(xiàn)金股票相結(jié)合的方式分配股利，并優(yōu)先選用現(xiàn)金分紅的利潤分配方式，條件允許的情況下，可以進行中期分紅。②現(xiàn)金分紅的條件：公司該年度實現(xiàn)的可分配利潤（公司彌補虧損、提取公積金后所余的稅后利潤）為正值且現(xiàn)金流充裕，實施現(xiàn)金分紅不會影響公司后續(xù)持續(xù)經(jīng)營，同時在滿足公司持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營資金需求的情況下，且無重大投資計劃或重大現(xiàn)金支出等事項發(fā)生，公司每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不少于所分配年度實現(xiàn)的可供分配利潤的15%。
投資建議：我們預計 2023-2025 年公司實現(xiàn)營收 47.66、 56.23、 64.72 億元，分別同比+22.9%、 +18.0%與+15.1%；歸母凈利潤分別為1.72、 2.63、 3.46 億元，分別同比+968.3%、+53.3%與+31.5%，對應 PE 60/39/30 倍，維持“推薦“評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。粻I銷模式無法順應市場變化；醫(yī)療事故風險等。
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